La crisis inmobiliaria y el ajuste fiscal debilitan el mercado chino, mientras que los desarrolladores de inteligencia artificial crecen sin alcanzar beneficios sostenibles. La combinación es una advertencia sobre las valoraciones y la financiación internacional.
En Wall Street ya se materializa el temor a un pinchazo de la burbuja de la inteligencia artificial. El Nasdaq se ha desplomado casi un 11% en el último mes, después de una sucesión de caídas que aceleraron la semana pasada, con la victoria demócrata en las midterms. Los inversores estadounidenses dudan desde hace semanas sobre la rentabilidad de la IA a largo plazo, a lo que ahora se suma la preocupación por un posible endurecimiento de la regulación en el país. Las primeras señales de alarma, sin embargo, no llegaron desde Estados Unidos. Al otro lado del Pacífico, la burbuja bursátil de la IA en China ya llevaba meses desinflándose.
El STAR 50 —el índice que reúne a 50 de las principales empresas tecnológicas cotizadas en el mercado STAR de Shanghái— perdió un 47,42% de su valor desde finales de junio al cierre de octubre. El desplome ha evaporado 393.815 millones de euros de valor bursátil del índice.
El desplome de la Bolsa tecnológica china
Evolución durante 2026 del índice STAR 50 de Shanghái, en puntosEneroAbrilJulioOctubre1.1001.3001.5001.7001.9002.1002.3002.207,871.344,21.160,84
Fuente: Bloomberg / EL PAÍS
Las empresas que conforman el ecosistema de la IA en China llevan semanas sufriendo fuertes desplomes bursátiles. Moore Threads diseña procesadores gráficos, conocidos como GPU. Son unos chips capaces de realizar millones de cálculos simultáneamente, esenciales para entrenar modelos de inteligencia artificial. La compañía ha perdido un 53% de su capitalización bursátil entre el cierre de junio y el de octubre. Hygon Information Technology, que diseña tanto los procesadores como unos chips especializados, ha perdido otro 52% durante el mismo periodo.
Esos chips necesitan comunicarse entre sí, y ahí entran otras firmas como Eoptolink Technology. La compañía fabrica transceptores ópticos, unos componentes que convierten los datos eléctricos en señales luminosas y permiten mover así enormes cantidades de información entre servidores a muchísima velocidad. Su valor bursátil se ha desplomado un 66% durante el mismo periodo, lo que equivale a más de 72.400 millones de euros.
El desplome bursátil de las empresas chinas vinculadas a la inteligencia artificial
Caída de la capitalización bursátil de siete de las principales empresas del ecosistema chino de la IA entre el cierre de junio y el de octubre de 2026; las pérdidas están en millones de euros
| Empresa | Qué hacen | Caída | Pérdidas |
|---|---|---|---|
| Zhongji Innolight | Fabrica componentes que transmiten grandes volúmenes de datos | 52% | 94.880 |
| Eoptolink Technology | Fabrica componentes para transmitir datos a gran velocidad | 66% | 72.409 |
| Hygon Information Technology | Diseña procesadores para servidores y centros de datos | 52% | 57.795 |
| Cambricon Technologies | Diseña chips especializados en inteligencia artificial | 42% | 54.833 |
| SMIC | Fabrica chips para otras empresas | 44% | 49.491 |
| Moore Threads | Diseña procesadores gráficos para inteligencia artificial | 53% | 23.036 |
| MetaX Integrated Circuits | Diseña chips para procesar inteligencia artificial | 43% | 18.517 |
Fuente: Bloomberg / CINCO DÍAS
Las caídas de todas estas firmas se han extendido también al CSI 300, el índice que agrupa a 300 de las principales empresas cotizadas en las bolsas de Shanghái y Shenzhen, uno de los principales termómetros del mercado bursátil chino. En octubre registró su peor comportamiento mensual en más de una década. El índice llegó a entrar en territorio bajista el 22 de octubre, tras acumular una caída superior al 20% desde su máximo de junio.
Un mercado de pequeños inversores
Uno de los factores que han empujado el pinchazo es la propia naturaleza del mercado chino, en el que tienen un peso importante los pequeños inversores, que se espantan con facilidad ante la volatilidad del mercado. Según un informe publicado por el Fondo Monetario Internacional en 2024, los inversores particulares generan alrededor del 80% del volumen de negociación en las bolsas de China continental, pese a poseer apenas una cuarta parte de las acciones.
“Los pequeños inversores particulares suelen recurrir a la estrategia de trading basada en el impulso; es decir, compran caro y venden barato”, recoge el texto. “Su demanda especulativa tiende a reforzar las tendencias del mercado”, prosigue.
El país asiático trata de construir una industria nacional de semiconductores para depender menos de Estados Unidos, y para eso necesita un mercado sólido. Pekín lleva años intentando construir lo que se conoce como slow bull market: un mercado alcista sostenido, sin grandes episodios de euforia ni desplomes. El principal objetivo de Xi Jinping es convertir las bolsas del país en una fuente estable de financiación para las empresas. También poder ofrecer una alternativa relativamente segura para el ahorro de las familias, animar a los hogares a que inviertan sus ahorros en acciones en lugar de en depósitos bancarios y la inversión inmobiliaria. De momento, no ha tenido éxito.
“Los hogares del país siguen mostrándose recelosos ante las acciones”, explican Thomas Gatley y Xiaoxi Zhang, analistas de Gavekal Dragonomics, en un informe publicado el pasado lunes. Según los datos de la compañía de análisis, en 2025 las acciones representaron solo el 3,8% de sus nuevas inversiones y colocaciones de ahorro, frente al 4,9% de 2024. En cambio, aumentó la proporción destinada a depósitos bancarios, bonos y efectivo, del 63% al 64,2%.
“Las acciones chinas se han desplomado en los últimos meses debido a un aumento de las salidas a bolsa que ha mermado la liquidez del mercado, así como a algunos anuncios de resultados decepcionantes y a la preocupación mundial por la sostenibilidad del auge del gasto en inteligencia artificial”, aclara el informe de Gavekal.
La paradoja es que las salidas a bolsa de las tecnológicas con las que China quiere ganar independencia de Estados Unidos han contribuido al desplome del mercado. Unitree, la compañía de robots humanoides que promete hacer realidad la ciencia ficción, salió a la Bolsa de Shanghái en agosto. El entusiasmo fue tal que los pequeños inversores solicitaron más de 8.000 veces las acciones disponibles para ellos en su salida a Bolsa. La compañía, valorada en unos 60.000 millones de yuanes antes de su estreno, llegó a alcanzar una capitalización bursátil de unos 445.000 millones durante su primera jornada de negociación. Sin embargo, tras la euforia, su valor bursátil llegó a desplomarse casi un 50% hasta mediados de octubre.
Algo parecido le ha ocurrido a CXMT, uno de los principales fabricantes chinos de chips de memoria. La compañía, que debutó en Bolsa en julio. Desde el máximo de valor que alcanzó a mediados de agosto, se ha desplomado un 27,74%. Es decir, que en apenas dos meses y medio, su capitalización ha pasado de unos 529.156 millones de euros a 382.363 millones.
Pekín ya ha empezado a poner freno a las salidas a Bolsa. “Es una herramienta a la que recurren con frecuencia para combatir las caídas del mercado”, apuntan los analistas.
Además, las propias compañías pueden decidir retrasar sus calendarios de salida a bolsa en respuesta a la caída del mercado. Todo ello va a dificultar la financiación de las empresas tecnológicas al menos durante los próximos dos trimestres.
Pekín pone en marcha medidas
De hecho, el Gobierno chino ya ha intentado hacer de colchón ante el desplome con varias medidas. El Banco Popular de China reforzó la semana pasada dos programas para sostener la bolsa. El primero facilita financiación a grandes inversores, como fondos y aseguradoras, para que compren acciones. El segundo ofrece dinero más barato a los bancos para que concedan préstamos destinados a recompras de acciones. Para ello, el banco central ha reducido el tipo de interés del 1,25% al 1%. Las entidades financieras ya han solicitado más de 200.000 millones de yuanes, unos 27.000 millones de euros, para financiar estas operaciones, según Reuters.
“A pesar de la intervención del Banco Central, la volatilidad del mercado chino ha frustrado de nuevo cualquier intento de fomentar un slow bull market, porque ha demostrado a los hogares que las acciones son un activo de riesgo”, escriben Gatley y Zhang. “A largo plazo, la posibilidad de que se produzca una rotación importante hacia la renta variable parece ahora remota: la evolución del mercado bursátil no ha sido lo suficientemente positiva de forma constante como para cambiar de opinión”, concluye el informe.
Las medidas de Pekín contribuyeron a que el STAR 50 subiera casi un 8% al cierre del viernes, aunque el índice sigue muy lejos de recuperar el terreno que ha perdido en los últimos meses.
